宁德时代是一家做锂电池的企业，成立 6 年多，就成长为营收 200 亿的全球的动力电池行业第一。今天它在创业板上市了。但在 2017 年电动车产业补贴下滑后，它的利润也出现了下滑；国内新能源汽车产业更是大批公司业绩下滑，同为动力电池公司的沃特玛甚至爆发债务危机。
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宁德时代的故事要从 ATL 说起。1999 年，曾毓群、陈棠华等人看到消费电子类电池产业的机会，于是一起创立了 ATL 公司，制造消费电子锂电池。2006 年开始也逐步研发动力电池。2011 年宝马电动汽车项目进入中国市场的时候，ATL 成为宝马唯一的供应商。为了拿到宝马的项目，同时摆脱日资控股的限制，宁德时代由此成立。因此，宁德时代的管理层就是 ATL 的原班人马，也就继承了 ATL 的动力电池技术和人才。
2015 年，宁德时代成为宇通客车的供应商。随后厦门金龙、北汽新能源、吉利汽车、东风汽车等也都陆续成为了宁德时代的客户。宁德时代从一个 2014 年营收 8.67 亿元、净利润 0.54 亿元的小公司，迅速发展为 2017 年营收 200 亿元、净利润近 40 亿的动力电池巨头，增长 23 倍——也可以说 2300%，如果你要一个看上去更吓人的数字。这种迅速繁荣也由政策补贴带来的。
新能源汽车的产业链主要由上游的原材料如锂、钴；中游的电池制造；下游的整车制造、充电设备等组成。过去三四年，宽松的、普惠的整车销售补贴政策直接推动国内新能源汽车销量由 2014 年 7.5 万辆、迅速提升到 2016 年 50.7 万辆、2017 年 77.7 万辆。与此同时锂、钴价格大涨；电池制造环节也培育出了宁德时代这样的巨头。但靠补贴制造的繁荣是不会持久的，从 2016 年下半年开始，补贴开始缩减。
例如，2015 – 2016 年，一辆 7 米以上纯电动大巴，国家与地方双重补贴可达 80 万，而 2017 年补贴政策将其下调至最高补贴 20 万。这直接导致了 2017 年 7 米及以上客车销量相比 2016 年下降 13.88%，而宁德时代第一大客户宇通客车 2017 年净利润更是同比下降 22%；其第二大客户北汽新能源 1-10 月净利润同比大幅下滑至仅 0.39 亿元；第四大客户金龙汽车营收下滑近 20%。
2017 年下游整车销量下滑，以及上游原材料电池级碳酸锂价格上涨 47.54%、钴价上涨超过 100%，共同造成了中游的宁德时代的业绩也出现下滑。宁德时代 2017 年的扣非净利润只有 24.70 亿元，同比下降 16.47%。
除了同时受到上游价格、下游需求的压力之外，动力电池行业还在经历扩产之后进行价格战的竞争阶段。2015 年-2017 年，宁德时代的动力电池系统销售均价分别为 2.28 元/Wh、2.06 元/Wh 和 1.41 元/Wh，价格下跌非常快，毛利率目前也只有 36%左右。而且即使降价，产品卖出去的速度也变慢了，2016 年的存货周转天数是 51 天，2017 年大幅延长到 68天。
而同样也是动力电池巨头的沃特玛，目前更是爆发债务危机。新能源汽车再次处于风口浪尖。
其实整个新能源汽车产业，和此前的风电、光伏、LED 面板的情况类似，这些行业的逻辑都是：国外发展 – 国内补贴追赶 – 产能过剩 – 价格战 – 巨头出现 – 补贴缩减 – 剩者为王。
现在整个新能源汽车产业所处的背景、阶段，正是政策扶持力度逐渐减弱，青黄不接的时期。
当年风电产业扶持力度最大的阶段，也诞生了华锐风电这样的巨头。华锐风电也是在短短数年崛起，2010 年营收 200 亿元，净利润近 30 亿元。然而随着政策扶持力度下降，在 2011 年上市首年就发生了业绩大变脸。
现在情景相似，不过只要三元电池的技术路线没有被迅速颠覆，这个市场还是会剩下一个大公司。
