ANZ新西兰的经济学家现在预计官方现金利率（OCR）明年将达到4.75%的峰值，高于他们之前估计的4%，他们认为经济风险坚定地倾向于通胀和通胀预期。
储备银行目前的 OCR 为 3%，从去年 10 月的 0.25% 的历史低点开始增加。然而 ，澳新银行新西兰首席经济学家莎朗·佐尔纳（Sharon Zollner）改变了她的 OCR 电话， 表示经济并没有翻身，劳动力市场吃紧和工资增长强劲部分抵消了加息的影响。此外，她表示，低新西兰元也是对当前货币状况的重要抵消。
随着消费者价格指数通胀达到 7.3% 的 32 年高点，官方失业率仅为 3.3%，佐尔纳表示，储备银行需要看到“经济出现相当程度的疲软”，包括失业率上升至 5%。
周四新西兰统计局报告称，6 月份季度国内生产总值 (GDP)增长 1.7%，远高于澳新银行经济学家预测的 0.4%。在 GDP 发布后，ASB 经济学家还修正了他们的 OCR 预测，现在预计明年初的峰值为 4.25%，高于 4.0%。据澳新银行的经济学家称，截至周五，金融市场预计明年 5 月/ 7 月的 OCR 峰值约为 4.34%，此后价格下调。
“通过提高 OCR，储备银行正试图将需求冷却到低于（受限）供应的程度，从而打开‘负产出缺口’。也就是说，他们需要看到经济有相当程度的松弛,包括5%的失业率，”佐尔纳说。
新西兰中央储备银行与政府 的政策目标协议要求其在制定货币政策时以最大程度的可持续就业和物价稳定为目标，将中期通胀率平均保持在 1% 至 3% 之间。然而，究竟什么是最大可持续就业却有些模糊。这不是一个具体的失业率百分比。
储备银行接下来将于 10 月 5 日审查 OCR。
Zollner 表示，最近的经济数据显示，尽管经济增长状况并不强劲，但目前尚不清楚在房地产市场之外，迄今为止的加息是否成功地打开了经济中的大量闲置产能。
“这需要显着降低家庭支出。在我们的消费者信心调查中，那些有抵押贷款的人更有可能报告说现在不是购买主要家庭用品的好时机，但另一方面，他们更有可能报告更好个人财务状况。这可能反映出拥有房屋的人通常是高收入者，因此生活成本上涨带来的压力较小，”佐尔纳说。
她说，工资增长至少是自 2008 年以来的最高水平，但尚未达到顶峰。
“加薪超过 5% 的工作比例飙升至 2008 年以来的最高水平。2022 年第二季度的每周收入中位数同比增长 8.8%，这是自数据开始以来的最快增幅1998 年。公司的工资预期仍然很高。失业率为 3.3%，具有高度通胀性，并且可能至少再持续一年。
此外，佐尔纳表示，核心通胀指标都至少为 4.8%，目前尚不清楚它们是否已经达到顶峰。
“虽然零售量较低，但澳新银行卡支出显示餐厅支出等可自由支配项目的支出保持稳定。企业和消费者信心都从低点回升。企业的四个最大问题都是通胀问题：寻找劳动力、成本、工资和监管。轶事与需求保持一致。”
虽然房价继续下跌，跌幅几乎达到两位数，但佐尔纳说，他们似乎已经找到了底线。
“在我们更新的预测中，OCR 再上升 175 个基点，从目前的 3% 到明年年中的 4.75%，我们假设浮动抵押贷款利率为 1:1。但总体通胀确实提高实际利率的工作量还有很多，从第二季度的 7.3% 下降到 2024 年年中的 2%——即实际浮动抵押贷款利率提高了 530 个基点。这凸显了如果通胀不下降远或快于我们的预测，无论出于何种原因，我们的 OCR 预测峰值仍然存在上行风险，即使达到 4.75%，”Zollner 说。
‘中性 OCR 正在上升’
她还建议，中性 OCR 高于储备银行最新估计的 2%，即既不刺激也不限制经济活动的水平。
“考虑到通胀高于目标的程度，预计在一段时间内将保持这种状态，以及强劲的工资增长，认为中性 OCR 正在上升并非不合理。也就是说，在街上，人们对随着突然上涨的冲击逐渐消退，7% 的工资增长消除了偿债负担和借贷能力增加的部分影响，“良好的”抵押贷款利率似乎正在上升，”佐尔纳说。
“虽然不确定和不可观察，但中性 OCR 很重要。如果它确实在提升，那么 OCR 正在追逐一个移动目标。它需要与中性 1:1 一起上升，才能在真正的收缩影响方面保持静止它有。”
“我们怀疑中性名义 OCR 目前约为 3%，或者至少很快就会达到。这听起来可能很高，但值得注意的是，与 2000 年代中期储备银行相比，目前失业率较低，通胀较高估计中性约为 5%。”
“我们并不预期储备银行会突然改变他们对中性的估计。相反，我们预计通胀压力的缓慢燃烧故事不会像储备银行预测的那样迅速降温。因此，我们正在预测一系列 25 个基点 [OCR] 的充值，而不是继续进行激进的双倍规模的举动，”佐尔纳说。
“话说中位家庭实际上已经准备好应对 OCR 升至 4.75% 的抵押贷款利率的后果。如下图数据所示，偿债负担是 2008 年的一小部分，当时“OCR 为 8.25%，仍将保持在 4.75%。家庭债务相对于收入的比例实际上与当时大致相同，尽管这一统计数据掩盖了从年轻群体向年长群体的大量财富转移。”
澳新银行是新西兰最大的住宅抵押贷款机构，截至 6 月 30 日，其住房贷款总额为 1020 亿纽元。
原文：Gareth Vaughan
