在经历了另一个极度动荡的一周之后，上周五全球利率和货币出现了一些盘整。美元早盘走强在外汇市场上达到更多里程碑，美元兑人民币突破 7.0，英镑触及 1985 年以来的最低水平，纽元触及 2.5 年新低，在后期好转之前，美元反转获得最多收益。股市再次走低，在标准普尔 500 指数下跌近 5% 的一周结束。上周五新西兰利率在交投清淡的情况下大幅走高，2 年期掉期利率在全球利率上升的背景下上涨了 17 个基点，并且一家当地银行上调了其终端 OCR 预测。当地市场目前定价的 OCR 峰值约为 4.50%。本周是重要的一周，即将举行三场主要央行会议分别是美联储、英格兰银行和日本银行。
上周的资产类别趋势是由美国 CPI 数据的大幅上行意外所定义的，这给投资者敲响了警钟，即为控制通胀可能需要收紧货币政策的规模。CPI 数据引发美联储加息预期再次大幅重新定价（上周美国 2 年利率 +31 个基点），美元进一步全面走强（上周 BBDXY +0.8%），股市大幅下跌（S&P500 – 4.8%，纳斯达克 -5.5%）和大宗商品疲软（铜 -1.2%，石油 -1.6%），这与投资者预期货币政策导致全球增长放缓的趋势一致。
上周五的大部分时间看起来都朝着同样的方向发展，所有这些趋势都在延伸。但在密歇根大学消费者调查中通胀预期较低的帮助下，纽约交易中的情况有所好转。初步调查结果显示，5到10年通胀预期降至 2.8%，目前为 12 个月以来的最低水平，与其他基于调查的长期通胀预期指标的回落一致，例如纽约联储从去年底的高点 4.2% 下降至 2.75%。如果美联储希望在不出现严重衰退的情况下让通胀回到目标水平，那么锚定的长期通胀预期显得至关重要。
美国利率和美元在密歇根大学调查数据后下跌，美国 10 年期利率当日收盘持平，为 3.45%，仍接近 2011 年以来的最高水平。在早些时候上涨 0.4% 之后，BBDXY美元指数当天收盘小幅走低，尽管仍接近历史最高水平（自 2003 年指数开始以来）。投资者的获利了结，也可能是美国利率和美元好转的原因。
上周五，外汇市场达到了几个新的里程碑。美元兑人民币在周五下午终于突破了 7.0 的水平，为 2020 年底以来的首次。强劲的中国月度活动数据（包括零售销售、工业生产和固定资产投资）被市场忽略，投资者仍关注房地产行业的持续放缓和中国的零新冠疫情对中国经济增长的不利影响。英镑触及 1985 年以来的最低水平，跌至略高于 1.1350 的低点。澳元和纽元在伦敦早盘均触及 2.5 年新低，纽元一度跌至近 0.5940。然而，美元在纽约时段的逆转看到这些走势逆转，美元兑人民币收于 7 以下。
本周，对全球增长敏感的商品货币表现不佳，纽元、澳元和加元下跌 1.8%-2%，挪威克朗则大幅下跌 2.7%。在全球主要增长放缓或衰退期间，纽元和澳元通常表现不佳。欧元和日元的每周变化要温和得多，均下跌约 0.3%。尽管美国国债利率较高，但上周日本官员加强口头干预有助于限制日元下跌。
上周五股市再次走软，美国包裹递送公司联邦快递的最新财报数据黯淡无助。联邦快递以更弱的收益（3.44 美元对 5.10 美元的预期）震惊了市场，并撤回了其全年指导，指责“宏观经济趋势……国际和美国”恶化。其股价暴跌超过 20%。从商品支出向服务支出的大流行趋势转变显然在这里发挥了作用，但可以公平地说，巨大的收益失误是由于先前存在的担忧，即全球增长已经急剧放缓，接下来可能会出现衰退年。标准普尔 500 指数周五下跌 0.7%，一度下跌 1.6%，而 EuroStoxx 600 指数周五下跌 1.6%。
上周五新西兰利率大幅上涨，最初是受到离岸市场的拖累，随后在一家当地银行改变新西兰联储对 OCR 峰值 4.75% 的预期后在收盘时走高。在交投清淡的情况下，2 年期掉期利率上涨 17 个基点，达到 4.49%，目前处于 2010 年以来的最高水平。市场目前预计 OCR 将在明年年中达到 4.50% 左右的峰值。曲线变平仍然是主要主题，市场将 OCR 的预期峰值更高，但最终会在 2023 年之后降息。周五 10 年期掉期利率“仅”上涨 9 个基点，看到 2010 年掉期曲线进一步反转，至下跌0.27%。国内数据方面，8 月份制造业采购经理人指数反弹至高于平均水平的 54.9，与疲软的全球制造业数据背道而驰。
本周很可能由三场主要央行会议即美联储、英格兰银行和日本银行，以及这些会议的后续会议所主导。强烈的共识是美联储将在周四上午连续第三次会议加息 75 个基点，使现金利率达到 3.25%，尽管市场预计超大规模加息 100 个基点的外部机会（约 20%）。鉴于通胀的上行意外以及劳动力市场仍然极度紧张，美联储官员可能会将他们对现金利率的预测从 6 月份的峰值 3.75% 上调。根据彭博社的一项调查，经济学家预计“点阵图”将意味着到 2022 年底联邦基金利率为 4%，这意味着 11 月和 12 月会议上累计加息 75 个基点，尽管该调查基本上是在上周出现大通胀意外之前结束的。市场目前预计美联储的现金利率将在明年年中达到 4.40% 左右。
日本央行上周四召开会议，因近期日元大幅下跌，外界猜测财务省可能干预汇市或日本央行修改其收益率曲线控制政策以允许进一步上调日本债券利率. 共识是，这次会议对收益率曲线控制框架的任何改变来说为时过早，但市场交易紧张，日本 10 年期国债收益率正处于 0.25% 的上限。鉴于日本的重要性，收益率曲线控制框架的任何变化，无论是扩大 0% 10 年期收益率目标附近的允许范围，还是将目标债券转换为 5 年期到期，都可能导致全球利率再次走高。全球债券市场的主要投资者。日本CPI明日出炉，
英格兰银行重新安排的会议（因女王去世推迟一周）更加不确定，大多数经济学家预计加息 50 个基点，但市场略微倾向于加息 75 个基点。市场将关注英国央行如何看待受 PM Truss 能源价格上限影响的政策前景。自公告发布以来，经济学家已经大幅下调了近期通胀预期并上调了增长预期。预计英国央行还将正式确认其在二级市场开始积极减持其英国政府债券的计划，尽管债券发行量将增加以资助政府昂贵的能源上限政策。
由于英国、加拿大和日本市场都关闭，这应该是一个安静的交易日。新西兰 PSI（服务业采购经理人指数）在 7 月刚刚处于扩张区域，今天上午发布。今晚的 NAHB 调查应该会显示美国房地产市场在快速上升的抵押贷款利率的压力下进一步疲软。欧洲央行发言人很可能会继续他们的强硬言论。
原文：David Chaston
